MCU本质是CPU适度缩减规格与频率，且集成了存储器、计时器、I/O等模块的一个微型的芯片级计算机，其既是衔接物理世界和数字世界进行交互的运算中枢，也是电子产品智能化、智慧化的关键核心。MCU主要应用于汽车电子（39%）、工业控制（25%）、消费电子（14%）、计算与存储（14%）、网络通信（8%）等六大下游市场。

根据PrecedenceResearch研究显示，2022年全球MCU市场约为282亿美元，预计2030年有望达582亿美元，未来8年CAGR为9.48%。根据IHS和IC Insights，2022年中国MCU市场规模约为390亿元，同比增长7.7%，预计2026年将有望突破500亿元，未来增长潜力巨大。

进入2023年的11月份，A股上市公司三季报已经披露完毕。国内MCU上市公司Q3表现如何？哪些赛道增长最快？哪些公司最赚钱？

国内MCU厂商正在快速崛起

目前A股上市公司主营业务中有明确MCU业务的有11家。无论从市值还是营收来看，兆易创新都是排名第一，成为国内MCU 上市公司“一哥”。从当前市值来看，超过百亿的包括兆易创新（720亿元）、复旦微电（294亿元）、峰岹科技（102亿元）。从2023前三季度营收来看，超过10亿的包括兆易创新（43.9亿元）、复旦微电（27.4亿元）、乐鑫科技（10.3亿元）。从产品品类来看，大部分公司以32 位 ARM 架构MCU为主，乐鑫科技自 2020年之后的新产品皆已使用自主研发的基于 RISC-V 指令集的 IP。据 Omdia 统计，兆易创新在2022年全球 MCU 市场排名第 7。根据TSR统计，乐鑫科技是2022 年度物联网 Wi-Fi MCU 芯片全球出货量市占率第一。

前三季度业绩低迷，这类MCU表现亮眼

2023年前三季度，63%的国内MCU上市公司营收同比下滑，81%的公司净利润同比下滑，45%的公司净利润亏损，行业整体业绩承压。

根据兆易创新透露，芯片产品市场需求下降，产品价格相较去年下降，导致尽管公司产品销量有所增加，营业收入仍同比下降。中颖电子表示，受产品售价及销售组合变动影响，毛利率下滑。公司产品大多面临市场销售价格竞争激烈化的情况，各产品线销售同比呈现下滑。中微半导表示，由于库存成本较高和去库存、占市场的销售策略影响，产品单价下降致毛利率大幅下降，营业收入总额仍不及历史同期。

值得关注的是，部分公司在此背景下依旧是实现了可观的增长。Wi-Fi MCU厂商乐鑫科技2023年前三季度公司实现营收10.27亿元，同比增长8.18%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长3.96%，营收和净利润双双实现了同比增长。乐鑫科技表示，在宏观经济景气度低迷的背景下，许多下游客户业务出现下滑，但公司新品放量，最终实现了整体营收的增长。次新类的高性价比产品线 ESP32-C3 和高性能产品线 ESP32-S3 在本年度顺利进入了快速增长阶段。

国产MCU厂商Q3业绩承压

2023年Q3，尽管营收环比增速有所改善，但仍有45%的MCU上市公司净利润亏损，整体业绩压力仍在。中颖电子表示，Q3受产品市场价格变动影响，公司计提的存货跌价损失增加而影响盈利。公司存货处于偏高水平，预期存货处于偏高水平的情况将延续到年底。

不过，芯海科技Q3营收环比增长了 31.15%。芯海科技表示，主要系随着行业景气度逐步回升，且公司新产品陆续上市并产生营收。

自2023Q1国内MCU上市公司的毛利率急剧下滑后，直至Q3并未见到毛利率水平的明显改善。不过，复旦微电、乐鑫科技、钜泉科技这几家公司的毛利率水平保持较好。

数据来源：各公司财报、Wind，芯八哥整理

整体去库存见成效，总体存货水平仍偏高

从库存水平来看，Q3 超过72%的国内MCU上市公司的存货周转天数明显缩短，行业去库存效果初显，但行业龙头兆易创新和中颖电子的存货周转天数仍在延长。与国外MCU大厂100-200天的存货周转天数相比，国内MCU上市公司的库存水平仍然偏高。

数据来源：各公司财报、Wind，芯八哥整理

从11家国内MCU上市公司最新财报来看，国内MCU行业尚未走出低谷，但部分细分领域的亮点值得关注，如Wi-Fi MCU等。此外，国内MCU上市公司在车规级MCU领域的突围和壮大同样值得关注。

不过，当下的MCU这个赛道已变得异常拥挤，未来几年MCU芯片企业将会出现加速迭代，优胜略汰，一批国内MCU厂商将会脱颖而出。我们将持续国内MCU上市公司的最新进展和动向。