当前，全球半导体月度销售额连续8个月环比提升，国际部分主流机构上修2024年全球半导体市场规模预期，行业重回上升景气周期。
芯片库存：行业走出低谷，重回上升周期
根据全球主要的半导体厂商最新财报梳理，自2023Q2以来，整体库存已连续两个季度降幅明显，虽然仍处于较高水平，但基本可以确定全球半导体产业逐渐走出低谷期，触底反弹明显。 全球主要芯片供应商存货周转天数变化 （单位：天） 资料来源：Wind、芯八哥整理 从中国头部半导体厂商看，2023Q2行业库存降幅比较明显，Q3进一步下降，但平均库存远超全球主流厂商，主要原因在于国内半导体厂商以中低端消费类应用为主，库存波动会相对频繁。 国内芯片供应商存货周转天数变化 （单位：天） 资料来源：Wind、芯八哥整理 为了更直观，我们将上述全球及中国厂商平均库存天数和行业的常规库存水位线做个对比。可以看到，2023年下半年是全球半导他产业的重点转折点，库存去化加速，“缺芯潮”逐渐缓解，行业逐渐由库存周期进入新的需求周期阶段，即需求将成为未来行业重回上升周期的关键。 资料来源：Wind、芯八哥整理 值得关注的是，当前库存水位相较于常规年份仍较高，包括存储等相关大类正积极采取减产去库存，但相关从业人员仍需要谨慎评估其中蕴含的风险。 芯片品类：存储/射频降幅最大，MCU/功率器件小幅上升 通过全球半导体各品类头部厂商平均库存对比梳理发现，Q3存储芯片、射频芯片和传感器库存降幅最大，MCU和功率器件波动比较明显，CPU和手机SOC小幅改善，模拟芯片未见转好。 资料来源：Wind、芯八哥整理 存储/射频/传感器方面，随着智能手机/PC需求复苏，对于存储/射频/传感器需求形成利好。此外，年初以来持续的减产保价对于存储库存去化效果逐步显现。 MCU方面，受消费/工控/家电类积压相对严重影响，近期以消费类为主的国内厂商（包括台系厂商）等基本停止价格战，也一定程度上表明业内对于MCU行情未来预期有所改善。 功率器件方面，其库存主要受近期汽车需求波动影响，但如IGBT、MOSFET等需求仍然供不应求。Infineon最新财报显示预计明年上半年汽车行业客户库存将有所好转，高压功率半导体仍存在供应紧缺的情况，显示电动汽车相关需求维持稳定。 资料来源：Wind、芯八哥整理 终端应用：智能手机/PC改善，工业库存较高，汽车/新能源库存上升 为进一步挖掘各细分领域库存现状，我们把头部厂商按照主营业务应用领域进行划分。可以看到，当前智能手机/PC等消费电子库存下降相对明显，反映出需求持续改善；TI为代表的工业龙头厂商库存维持较高水平，未来需求疲软或将延续；汽车/新能源库存有小幅上升，一定程度上受当下行业需求有小幅波动，其中新能源主要受产能过高风险影响。 各应用领域芯片供应商存货周转天数变化 （单位：天） 资料来源：Wind、芯八哥整理 将上述细分领域平均库存走势做进一步对比，Q1以来PC复苏趋势明显，Q2开始智能手机大幅改善，消费电子未来回升空间巨大。工业类应用Q1开始维持高位，未来需求或将持续疲软。光伏、储能等新能源库存上升相对明显，结合等下行业内关于产能过剩和“价格战”的担忧，需重点关注其需求变化。汽车受季度需求有一定波动，但整体预期稳定。 资料来源：芯八哥整理 综上，芯八哥研判：消费电子在智能手机和PC的需求拉动下，复苏趋势稳定，明年预期向好；长期持续看好电动汽车应用潜力，但需要注意短期库存或细分芯片品类行情可能出现反复；工业领域短期走弱，需求不容乐观；新能源，尤其储能领域经过2022年大发展，库存高企，短期或难回巅峰，谨慎关注新能源相关发展机会。
