全球TOP10工控芯片供应商业绩情况

从业绩来看，2023年Q3季度，全球十大主要工控半导体厂商中已有德州仪器、亚德诺、安森美、英飞凌等7家营收同比下滑。而在环比上，亚德诺、瑞萨电子、威世科技、DIODES四家厂商的净利润下降幅度已经超过了10%，这说明在Q3季度工控市场的疲软对上述厂商的影响已经在不断加大。

而在前三季度，由于Q3经营数据下滑侵蚀了上半年的业绩，行业内包括德州仪器、恩智浦半导体、瑞萨电子、威世科技、DIODES在内的5家厂商营收已经出现同比下降。不过，和营收表现略有不同的是，由于汽车市场的高景气度业务的支撑，在净利润上仅有德州仪器、威世科技、DIODES这3家厂商下降，其余厂商前三季度净利润整体表现依然可圈可点。

2023Q3季度全球十大主要工控半导体厂商业绩情况

资料来源：wind

具体来看，作为全球第一大模拟器件厂商，工业和汽车领域是德州仪器的战略发展重点，收入合计占比约74%。在2023Q3季度，公司营收为45.32亿美元，同比下滑13.53%。净利润为17.09亿美元，同比下降25.53%。而在Q4季度，受工业市场疲软加剧的影响（出现百分之十几下跌），德州仪器业绩的下降呈加速趋势。在当季，公司营收为40.77亿美元，同比下降12.7%，环比下降10.04%。净利润13.71亿美元，同比下降30.12%，环比下降19.78%。值得注意的是，这已经是德州仪器连续第五个季度业绩同比下滑，意味着工控市场的调整还在不断延续。

德州仪器业绩已经连续5个季度同比下滑

资料来源：wind

和德州仪器的业绩表现类似，对于工业营收占比为50%的亚德诺来说，受工业客户库存调整的影响，在Q4季度，公司实现营收为27.16亿美元，同比下滑16.36%，环比下滑11.70%。净利润为4.98亿美元，同比下滑46.76%，环比下滑43.17%。尽管公司在2023年业绩创了历史记录，但在从下半年开始，在业绩上也已经连续两个季度出现同比和环比下滑，并且在Q4季度下滑幅度呈加剧趋势。而根据亚德诺预测，考虑到较弱的宏观背景，24Q1公司所有终端市场都将环比下降，而工业市场的降幅最大。

不同于Q3季度的高景气行情，在Q4季度工业占比约30%的意法半导体受工业市场疲软、客户调整库存的影响，在当季公司实现营收为42.82亿美元，同比下滑3.21%，环比下滑3.36%。净利润为10.76亿美元，同比下降13.78%，环比下降1.28%。据意法半导体指引，预计工业领域库存调整的影响还将进一步持续，预计 24Q1公司营业收入不管是同比还是环比都将再继续下降15%左右。

全球TOP10工控芯片供应商去库存情况

从库存来看，在2023Q1，以TI为代表的行业龙头库存周转天数突然大幅增长至179天，远远高于其近十年133天的常规库存水位，说明此时行业库存调整的风险已经在开始发酵。

全球10家工控芯片厂商存货周转天数变化（单位：天）

资料来源：Wind

在2023Q2，由于受库存高企负反馈的影响，TI开始降价促销，至此正式拉开了工控行业的调整大潮。根据wind的数据，自Q2以来，全球主要十大工控半导体厂商的库存周转天数仍在不断增长，目前平均数值已经达到132天，远远超过105天的常规水位。显而易见，目前工控行业供大于求有所扩大，库存风险提升，行业景气度仍在不断走低。

资料来源：Wind

具体来看，德州仪器表示，23Q4季度末公司的库存金额为40亿美元，增加9100万美元。库存周转天数为219天，环比增加14天。虽然23Q4库存已经接近理想的40-45亿美元水平，但由于受市场疲软的影响，在未来的几个季度内公司库存或将持续上行。

亚德诺指出，由于客户减少库存以及宏观背景压力，公司继续看到各个市场和地区普遍疲软，而这将导致公司所有终端市场都将环比下降，其中工业市场的降幅最大。预计在24Q1，公司营收指引中值为25亿美元，同比下滑23.1%，环比下滑8%，而毛利率将下降到68%-69%。

全球TOP10工控芯片供应商库存、交期和价格趋势

受工控市场调整不断加大的影响，目前相关半导体厂商的订单在不断减少。此外，伴随着需求的减弱，大部分厂商产品的货期也在显著缩短。不过，从价格来看，除了部分产品有所下降外，整体而言工控产品的价格还算是比较稳定。

1、通用模拟器件

在模拟器件领域，根据富昌电子的数据，在2023Q4以微芯科技、恩智浦半导体、安森美、瑞萨电子、意法半导体为代表的模拟器件厂商的产品交期已经在不断缩短，其中以放大器和数据转换器为首的信号链产品交期缩短幅度最大。

资料来源：富昌电子

德州仪器表示，受工控需求减弱的影响，23Q4公司客户取消订单较多。现在来看，客户仍在调整库存水平，在24Q1季度客户取消订单的现象还在持续，同时公司的库存水平或将持续上行。

亚德诺指出，在交期上，由于客户努力减少库存以及宏观背景的压力，公司继续看到各个市场和地区普遍疲软。目前公司的交货时间已恢复正常水平，95%的产品在13周内发货；在订单上，23Q4取消订单的情况有所减少，预订情况趋于稳定，公司预计持续的库存调整将在24H1逐渐减弱；在价格上，公司表示现有产品组合的定价非常弹性及稳定，没有看到任何特别的变化，公司将继续维持该价格，对目前以及未来的价格环境持乐观态度。

2、通用MCU

而在MCU领域，以英飞凌、微芯科技、恩智浦半导体、瑞萨电子、意法半导体为代表的全球前五大MCU厂商在Q4季度的交期都在明显缩短，价格也逐渐回归常态。

资料来源：富昌电子

以意法半导体为例，在订单方面，由于工业领域需求加速恶化，客户正在调整库存，导致公司23Q4整体订单积压水平远低于2023年年初；在业务方面，由于MCU是任何工业系统的关键组成部分，因此工业领域的库存过剩对通用微控制器的影响最为明显，导致其MDG部门在Q4季度收入下降11.5%；在价格方面，公司表示客户端的价格将逐渐回到正常水平，能见度内没有特殊的价格压力。

当前，工业半导体调整的主要原因是由于终端客户在一定程度上高估了2023年和2024年的需求大量备货所导致的。在23Q2季度意识到需求不及预期之后，目前客户端普遍已经在进行库存调整，而调整时间预计将持续4-5个季度，预期到2024H2将回归至正常的增长模式。

在市场景气度下行的情况下，为保证公司的健康运营，包括德州仪器、亚德诺等工业头部厂商在降低资本支出的同时，也在不断地降低工厂的稼动率，力求以最小的代价完成库存调整，迎接下一个周期的正向增长。